−10% выручки — это не прогноз катастрофы, а стандартный масштаб проверки: снижение спроса, усиление конкуренции, ценовое давление. Заурядное рыночное событие. Поэтому вопрос звучит не «может ли случиться», а «что с проектом случится, если произойдёт» — и ответ на него держит одна цифра: операционный рычаг.
Короткий ответ. При снижении продаж постоянные затраты (аренда, ФОТ, амортизация, коммунальные) не снижаются — поэтому прибыль падает быстрее выручки. Ориентир: при доле постоянных затрат 50–70% от выручки падение выручки на 10% снижает прибыль на 25–40%. Числовой пример ниже показывает жёстче: при постоянных 55% выручки и рычаге 3,7 минус 10% выручки даёт минус 47% прибыли — в 4,7 раза быстрее выручки. На проекте Б (300 млн ₽, 85 млн ₽ × 7 лет) падение потока на 10% снимает 34,3 млн ₽ NPV — минус 79%. Управление рычагом — перевод постоянных затрат в переменные (аутсорс, аренда вместо владения): в примере это смягчает удар до −33%. Считать рычаг надо до защиты модели, а не после вопроса банка.
Числовой пример: рычаг 3,7
Компания: выручка 100 млн ₽, постоянные затраты 55 млн ₽ (55% выручки), переменные 30 млн ₽, операционная прибыль 15 млн ₽. Числа воспроизводятся скриптом.
| Выручка 100 | Выручка 90 (−10%) | |
|---|---|---|
| Маржинальный доход | 70 | 63 |
| − постоянные | 55 | 55 |
| Операционная прибыль | 15,0 | 8,0 |
Рычаг = постоянные / прибыль = 55 / 15 = 3,7: каждый процент падения выручки бьёт по прибыли в 3,7 раза сильнее. Фактически: −10% выручки → −47% прибыли — жёстче ориентира, потому что маржа тоньше при той же доле постоянных.
Что −10% делает с показателями проекта
На проекте Б из соседних ячеек (инвестиции 300 млн ₽, поток 85 млн ₽ × 7 лет, ставка 16%): падение потока на 10% снижает NPV с +43,3 до +9,0 млн ₽ — минус 34,3 млн ₽, или −79% (ориентир «NPV −25–50%» подтверждается сверху диапазона). При высокой доле постоянных затрат (>50–60%) проект может стать убыточным уже при −10%; DSCR уходит к критическим значениям — полная проверка комбинаций в соседнем разборе о стресс-тесте.
Управление рычагом
Рычаг — управляемый параметр, а не судьба: каждый перевод постоянной затраты в переменную (аутсорс вместо штата, аренда вместо владения, сдельная вместо окладной) снижает его. В примере перевод 15 млн ₽ постоянных в переменные смягчает удар: прибыль при −10% падает на 33% вместо 47%. Цена перевода — потеря масштабной экономии и гибкости в обратную сторону: рычаг работает в обе стороны, и на растущем рынке он усиливает прирост прибыли. Выбор уровня рычага — решение о риске, принимаемое до финансирования, а не после первого просада.
Частые вопросы
−10% — почему именно эта цифра?
Это не прогноз, а масштаб проверки: −10% выручки — заурядное рыночное событие, а не катастрофа. Если проект не переживает заурядное событие — он не переживает ничего. Катастрофические сценарии — это уже стресс-тест комбинаций.
Как быстро посчитать свой рычаг?
Одна строка: постоянные затраты / операционная прибыль. Если постоянных больше половины выручки — считайте, что −10% продаж снимает 25–40% прибыли минимум. Ориентир подтверждается на большинстве производственных профилей; тонкая маржа делает эффект сильнее рамки.
Рычаг считается до или после налога?
До налога — по операционной прибыли (EBIT): налог реагирует на прибыль нелинейно (убыток — ноль налога), и его включение только замутняет картину рычага. Влияние налога учитывается в NPV-расчёте сценария, а не в самом рычаге.
Мы считаем операционный рычаг и запас прочности до защиты модели — и показываем, какие постоянные затраты можно перевести в переменные, чтобы обычное рыночное событие не становилось кризисом.
Что читать дальше
Смежные темы тома I: Какие 3 допущения держат весь проект: анализ чувствительности (I-09) — торнадо и порог живучести · Стресс-тест проекта: комбинации факторов вместо одиночных шоков (I-16) · Точка безубыточности: расчёт по марже и по деньгам (I-02) · Максимальная долговая нагрузка: где предел (V-04).
Дата актуализации: 09.11.2026.