Смета на оборудование и стройку — не потребность в финансировании. Это только CAPEX, первая из трёх частей. Проекты чаще всего ломаются не потому, что идея плохая, а потому, что в моменте «сколько нужно?» посчитали не всё — и искать дополнительные деньги пришлось, когда стройка уже началась. Альтернативное финансирование в середине проекта — это худшие условия и худшая переговорная позиция: банк видит, что вы уже потратили его деньги и вам срочно нужно ещё.
Короткий ответ. Потребность = CAPEX + оборотный капитал на 6–12 месяцев работы + резерв 10–20% на удорожание. В числовом примере ниже: CAPEX 300 млн ₽ + оборотка 84 млн ₽ (год работы до регулярных оплат) + резерв 45 млн ₽ = 429 млн ₽ — «невидимая половина» (+43% к смете) — это оборотка и резерв, без которых актив построен, а компания неплатёжеспособна. Цена типовых ошибок: «средняя стоимость» вместо коммерческих предложений — ±30% только по CAPEX (±90 млн ₽); импортное оборудование по курсу без индексации — +24 млн ₽ при сдвиге курса на 17,5%; оборотка «из прибыли первого года» — 84 млн ₽, которых в первые 12 месяцев в деньгах нет. Три контрольных вопроса к любой цифре потребности: есть ли КП под CAPEX, заложена ли оборотка на 6–12 месяцев, есть ли резерв и на что он списывается.
Из чего складывается потребность
1. CAPEX — строительство, оборудование, монтаж, пусконаладка. Минимум определяется технологическим решением и подтверждается коммерческими предложениями, а не «средними по рынку».
2. Оборотный капитал на 6–12 месяцев работы — деньги, замороженные в запасах, дебиторке и отсрочках раньше, чем приходят первые оплаты. Самая часто забываемая часть: завод может быть запущен и при этом неплатёжеспособен.
3. Резерв 10–20% — на непредвиденные расходы и удорожание; удорожание на стройке — правило, а не риск (механика — в разборе об эскалации).
Ошибка, закодированная почти в каждой слабой модели: потребность = CAPEX. Тогда оборотка финансируется «из прибыли первого года» — которой в деньгах ещё нет (разбор — в соседнем разборе про прибыль и деньги).
Числовой пример: смета и потребность
Проект: CAPEX 300 млн ₽ (КП подтверждены), выручка на мощности 210 млн ₽/год, маржа 30%, оборотка 40% выручки. Резерв 15% CAPEX. Оборотка, курс, резерв — оценочные допущения, помечены; числа воспроизводятся скриптом.
| Часть | Сумма, млн ₽ | Комментарий |
|---|---|---|
| CAPEX | 300 | по КП |
| Оборотный капитал (12 мес) | 84 | 40% выручки на мощности |
| Резерв (15% CAPEX) | 45 | удорожание и непредвиденное |
| Итого потребность | 429 | +43% к смете |
Цена трёх типовых ошибок
«Средняя стоимость» вместо КП: ±30% на этапе ТЭО — норма, а не небрежность; на проекте 300 млн ₽ это ±90 млн ₽.
Импортное оборудование по курсу на дату расчёта: 135 млн ₽ импортной части при сдвиге курса на 17,5% — +24 млн ₽ без единого изменения в проекте.
Оборотка «в ноль» или «из прибыли»: до выхода на регулярные оплаты нужно 84 млн ₽; прибыли в деньгах в первые 12 месяцев нет (это кассовый факт, смежный разбор про прибыль и деньги) — значит, её закроют кредитом на худших условиях в середине проекта.
Суммарная цена недооценки в примере — до 108 млн ₽, и всё это проявляется в худший момент: когда переговорная позиция слабейшая.
Частые вопросы
Резерв 15% — банк же его не финансирует?
В кредит резерв обычно не идёт — он финансируется собственными средствами или софинансированием. Но в потребность он входит обязательно: непредвиденное на проекте случается всегда, вопрос только в том, откуда деньги. Резерв без источника — это план недофинансирования.
На сколько месяцев считать оборотный капитал?
На период до выхода на регулярные оплаты — обычно 6–12 месяцев работы. Точнее считает модель: месяц, в котором поступления впервые покрывают платежи, виден в кассовом плане. До этого момента дефицит закрывается из потребности проекта, а не «из оборота».
А если проект без стройки — только оборудование в лизинг?
Структура та же, пропорции другие: CAPEX замещается авансом и лизинговыми платежами, но оборотка и резерв никуда не исчезают. Потребность в деньгах считается одинаково — от кассового плана, а не от вида финансирования.
Мы считаем потребность проектов целиком — CAPEX, оборотка, резерв — с контрольными вопросами по каждой сумме, чтобы деньги были собраны до старта, а не посреди стройки.
Что читать дальше
Смежные темы тома I: Денежный поток проекта: от прибыли к движению денег (I-05) · Точка безубыточности: расчёт по марже и по деньгам (I-02) · Стройка дорожает в процессе: удорожание в модели (escalation) (I-15) · Недофинансирование: почему экономия на бюджете растит потребность (V-05).
Дата актуализации: 09.11.2026.