Собственник производственной компании пошёл в банк за 100 млн ₽ на новую линию. Банк ответил: залог на всю сумму с дисконтом, ставка около рыночной, и «приходите с моделью». Сосед по цеху два года берёт займы ФРП под 3–5% — но с требованиями к продажам продукции и объёму отчетности, от которых у первого собственника чешутся руки. Третий вариант — инвестор, готовый войти долей, — обсуждался и откладывался дважды: «не хочу никого пускать». Все три стороны решают одну задачу «дать деньги на проект» — и при этом торгуют три совершенно разных вещи: проценты, дисциплину отбора и долю в бизнесе.
Короткий ответ. Источник выбирают не по ставке, а по тому, чем вы готовы платить и что проект может доказать. Банк даёт деньги быстро и не посягает на контроль — за проценты и полное обеспечение; в 2026 году рыночная цена денег для среднего бизнеса — около 16% годовых (ключевая ставка 14%, ср. ставки по длинным кредитам ~15,9%). Госфонд — это самые дешёвые деньги рынка: займ ФРП «Проекты развития» под 3–5% годовых на 100–1000 млн ₽ — за дисциплину: отбор, целевое расходование, обязательства по продажам продукции проекта и контроль расходования. Инвестор берёт риск на себя и не грузит кассу платежами — за долю и часть контроля, навсегда до выхода. В примере ниже на одном проекте 100 млн ₽ / 7 лет: банк стоит ~67 млн ₽ процентов, ФРП — 11–19 млн ₽, инвестор — доля, которая при удвоении стоимости компании обойдётся в 150–200 млн ₽. «Дешевле» — не то же самое, что «доступнее»: самая дешёвая цена платится самой строгой процедурой.
Три источника — три разных сделки
Собственники чаще всего выбирают источник по привычке («мы всегда кредитовались») или по слухам («у ФРП всё рвут»), а не по устройству сделки. Свести всё к одной таблице нельзя, но к сопоставимой можно — если сравнивать не «ставки», а существенные условия:
| Критерий | Банк | Госфонд (ФРП как образец) | Прямой инвестор |
|---|---|---|---|
| Что вы платите | Проценты + комиссии | Проценты (низкие) + отбор + целевое расходование + отчётность | Доля + часть контроля |
| Цена денег (2026) | ~15–18% годовых по рыночным кредитам | 3–5% годовых по программам (при выполнении условий) | Ожидаемая доходность доли — оценка |
| Обеспечение | Полное покрытие (залог, гарантии) | Обеспечение на всю сумму займа с процентами; оборудование проекта может быть обеспечением | Не требуется — риск делится |
| Контроль | Не делим, но растут обязательства | Не делим, растёт надзор за проектом | −20…−40% голосов навсегда до выхода |
| Скорость | Недели | Месяцы (экспертизы, отбор) | Месяцы–годы переговоров |
| Вероятность | Средняя, предсказуемая | Низкая-средняя: отбор по жёстким формальным фильтрам | Низкая: считанные сделки из сотен разговоров |
Три строки этой таблицы объясняют почти все «несправедливые» отказы. Банк отказывает не потому, что проект плох, а потому, что касса и обеспечение не тянут структуру. Фонд отклоняет не потому, что деньги кончились, а потому, что проект не проходит формальные фильтры (продукция, продажи, софинансирование). Инвестор не приходит не потому, что бизнес плох, а потому, что его ждёт рост стоимости, которого ваш проект не обещает.
Числовой пример: один проект, три источника
Кейс синтетический (воспроизводится расчётным скриптом): проект — 100 млн ₽ инвестиций, срок кредита 7 лет. Банковская ставка 16% — уровень рыночных условий 2026 года при ключевой ставке 14% (средние ставки по кредитам свыше года — около 15,9% по новой методике ЦБ, январь 2026). Параметры ФРП — со страницы программы «Проекты развития» frprf.ru, прочитано 30.10.2026. Стоимость входа инвестора — оценочные сценарии.
| Источник | Условия | Цена денег за 7 лет | Что ещё входит в сделку |
|---|---|---|---|
| Банк, 16% | Аннуитет, обеспечение на всю сумму | ~67 млн ₽ процентов | Страхования, комиссии, ковенанты — см. разбор о полной стоимости |
| ФРП «Проекты развития», 3–5% | Займ 100–1000 млн ₽; софинансирование ≥20%; продажи продукции проекта ≥50% суммы займа в год со 2-го года | 11–19 млн ₽ | Отбор, целевое расходование, обеспечение на всю сумму с процентами, РИД-обязательства |
| Инвестор, доля 25% | Вход по оценке 300 млн ₽ (сценарий) | 150–200 млн ₽ стоимостью доли при удвоении компании (оценка) | Права в совете, согласования, обязательства по роадмапу |
Экономия против банка по деньгам — 48–56 млн ₽ за срок. Но за эту экономию фонд берёт то, чего банк не требует: проект обязан продавать продукции не меньше половины суммы займа ежегодно, начиная со второго года серийного производства, и заявки на регистрацию интеллектуальной собственности. Не выполните условия льготной ставки — фонд поднимет ставку до базовой с пересчётом с даты выдачи. Инвестор же в этом примере «стоит» дороже банка, если компания растёт, — но не грузит кассу ни одного рубля платежей, и при провале проекта делит убыток вместо взыскания.
Когда какой источник ваш
Банк — когда проект доказуем кассой и обеспечением. Действующий бизнес, понятный поток, залог или гарантия (см. разбор о гарантиях Корпорации МСП), скорость важнее цены. Типовая роль: экспансия работающей модели.
Госфонд — когда проект вписывается в целевые приоритеты. Производственная продукция с подтверждённым рынком, готовность к прозрачности и отчётности, запас времени на отбор (месяцы, не недели). Типовая роль: новое производство, модернизация, импортозамещение. Обратите внимание на ограничение: при двух и более займах ФРП новые заявки по большинству программ не принимаются — планируйте очередь.
Инвестор — когда рост стоит дороже доли. Масштабируемая модель, где без внешнего капитала окно рынка закрывается; готовность делить решения; горизонт выхода. Типовая роль: новые рынки и модели, где кассовый долг опасен.
На практике лучшие структуры — смешанные: софинансирование ФРП (≥20%) часто закрывают банковским кредитом или деньгами инвестора; гарантия Корпорации МСП закрывает банковский дефицит обеспечения; ФСИ и Сколково дают безвозвратные деньги на ранние стадии, снижая сумму, которую надо занимать. Корпоративная база знаний In-Con по источникам финансирования (выборка записей октябрь 2026: corpmsp.ru, fasie.ru, sk.ru, frprf.ru, минэкономразвития) используется для первичного картирования доступных программ перед выбором структуры — но каждая цифра в модельном расчёте всё равно сверяется по первоисточнику.
Чек-лист выбора источника
- Проект доказуем кассой на текущей ставке — или ему нужен дешёвый капитал, чтобы вообще сойтись?
- Готовы ли вы к 3–6 месяцам отбора и открытости по проекту (продукция, продажи, РИД) ради 3–5%?
- Что вы готовы отдать: проценты, дисциплину или долю — и что из этого дороже в вашем случае?
- Обеспечение закрывается: залог + гарантия + оборудование проекта (для ФРП)?
- Не упираетесь ли в ограничение «два и более займов ФРП» — и как выстроена очередь заявок?
- Совместима ли структура: софинансирование фонда + банк + гарантия + безвозвратные гранты на ранние стадии?
- Что произойдёт с каждой структурой, если ставка поднимется ещё на 2 п.п.?
- Кто в компании будет вести отбор/отчётность фонда — расчёт трудозатрат сделан?
Частые вопросы
У ФРП ставка 3–5% — почему тогда не все идут туда?
Идут — и большинство получает отказ на формальных фильтрах: продукция не в нужном реестре, продажи продукции проекта меньше 50% суммы займа в год, нет софинансирования 20%, ОКВЭД не тот. Фонд даёт дешёвые деньги под строгие условия, а не под любой проект с хорошей экономикой. Это цена дисциплины отбора.
Инвестор «дороже» банка — может, лучше всегда кредит?
Долг платят и в плохие годы, доля — только из роста. Для стабильного действующего бизнеса кредит почти всегда дешевле доли. Для растущей модели с длинным окном рынка доля бывает дешевле кассового долга: платежи не съедают оборотку, а риск провала делится. Считать надо оба варианта в модели — по полной стоимости и по профилю кассы.
Можно ли совмещать источники?
Да, и это типовая структура зрелого проекта: займ ФРП на оборудование + банковский кредит на оборотку и недостающий CAPEX + гарантия Корпорации МСП на дефицит обеспечения + грант на НИОКР. Смотрите ограничения совместимости: софинансирование ≥20% у фонда, «не более 50% активов в займах целевого финансирования» при второй заявке ФРП, лимиты банков по залогу.
С чего начать, если источников несколько?
С двух расчётов: долговая ёмкость (сколько выдержит касса) и карта доступных программ (что подходит проекту формально). Потом структура: фонд закрывает самую дорогую часть CAPEX, банк — остальное, гранты снижают сумму займа. Начинать «от банка» просто потому, что он ближе, — способ получить отказ и потерять полгода.
Мы картируем доступные источники под конкретный проект — от программ фондов до банковских структур — и считаем каждый вариант по полной стоимости и профилю кассы, чтобы решение принималось один раз и по цифрам.
Что читать дальше
Следующая тема маршрута «Деньги на проект»: Кредитный комитет изнутри: что видит комитет (V-08) — что происходит с вашей заявкой после того, как источник выбран.
Смежные темы: Максимальная долговая нагрузка: где предел (V-04) · Сколько собственных средств вложить, чтобы поверили (V-03) · Гарантия Корпорации МСП: кредит без залога — как это работает (V-18) · ФРП «Проекты развития»: требования, заявка, метрики (VI-01) · Выход инвестора: механизмы и налоги (IV-18).
Кейс синтетический; параметры и оценки помечены в тексте. Источники: frprf.ru, программа «Проекты развития» (прочитано 30.10.2026 — ставки 3–5%, суммы 100–1000 млн ₽, софинансирование ≥20%, продажи ≥50%, обеспечение на всю сумму с процентами); ключевая ставка 14,00% — Банк России, 23.10.2026; средние ставки по кредитам свыше года ~15,9% (январь 2026, новая методика ЦБ, в изложении SBA Consult). Выборка источников господдержки — из корпоративной базы знаний (kb_vec), записи corpmsp.ru / fasie.ru / sk.ru / nalog.gov.ru датированы октябрём 2026. Доходность инвестора — оценка, не норма. Расчёты воспроизводятся скриптом calc_sources.py (расчётная база, V-01).