Ликвидационная стоимость — не «сколько стоят активы», а «сколько можно конвертировать в деньги быстро и в принудительном сценарии». Это другой вопрос, и отвечают на него иначе: с дисконтом за срочность, с ограниченным кругом покупателей, иногда с торгом на 30–40% ниже ожиданий собственника.
Короткий ответ. Ликвидационная стоимость считается в трёх ситуациях (банкротство, реструктуризация долга, покупка «за активы») и отвечает на вопрос «сколько денег останется, если продавать быстро». Дисконт зависит от широты рынка актива: деньги — 0–5%, ликвидные бумаги — 5–15%, стандартная недвижимость — 15–30%, универсальное оборудование — 20–40%, специализированное — 50–70% и выше. Сверх дисконта вычитаются затраты самой ликвидации (демонтаж, хранение, комиссия площадки, налоги) — 3–10%. На балансе 100 млн ₽ (25 недвижимость + 40 универсальное + 35 специализированное) чистая ликвидационная стоимость составляет 47–69 млн ₽. Методологическая база — ФСО II («Цель оценки и виды стоимости»), ФСО № 10 (машины и оборудование), IVS; срок реализации — обязательная входная величина и указывается в отчёте.
Три подхода — и почему они дают разные цифры
- Затратный — от стоимости замещения с поправкой на износ, затем минус затраты на продажу и дисконт за срок.
- Сравнительный — реальные сделки с аналогичными активами, но с поправкой на то, что «срочные» продажи идут с дисконтом к обычным.
- Доходный — для активов, генерирующих поток: дисконтирование потока за короткий горизонт плюс терминальная стоимость активов.
Ликвидационный дисконт — центральная величина
Ориентиры по типам активов (зависят от срока и рынка; проверять по каждому кейсу):
| Актив | Типичный дисконт к рыночной стоимости |
|---|---|
| Денежные средства, валютные ценности | около 0–5% |
| Ликвидные ценные бумаги | 5–15% |
| Стандартная недвижимость в активном рынке | 15–30% |
| Универсальное оборудование | 20–40% |
| Специализированное оборудование под нишу | 50–70%+ |
Вывод для практики: чем уже рынок актива, тем меньше совпадает «балансовая стоимость» с деньгами, которые можно получить. Систему под ваш продукт не купит никто, кроме вас.
Числовой пример: баланс 100 млн ₽
| Актив | Баланс, млн ₽ | Дисконт | Ликвидационная стоимость, млн ₽ |
|---|---|---|---|
| Недвижимость (активный рынок) | 25,0 | 15–30% | 17,5–21,2 |
| Универсальное оборудование | 40,0 | 20–40% | 24,0–32,0 |
| Специализированное оборудование | 35,0 | 50–70% | 10,5–17,5 |
| Итого до затрат ликвидации | 100,0 | — | 52,0–70,8 |
| Затраты ликвидации (3–10%) | — | — | −3,1…−7,1 |
| Чистая ликвидационная стоимость | 100,0 | — | 46,8–68,6 |
Итог: 47–69% баланса. По нижней границе кредит 60 млн ₽ под этот залог покрыт на 1,28× — то есть банк, выдавший 60 млн, при ликвидации вернёт свои деньги, но запаса почти нет. Если бы в активах было только специализированное оборудование, покрытия не было бы вовсе.
Именно поэтому банк строит запас по долгу от ликвидационной (залоговой) стоимости, а не от балансовой, и именно поэтому специализированное оборудование — главный источник разрыва ожиданий собственника: в балансе 35 млн, в деньгах — 10,5–17,5.
Методологическая база
Ликвидационная стоимость как вид стоимости определена федеральными стандартами оценки (ФСО II «Цель оценки и виды стоимости»; для машин и оборудования — ФСО № 10), методология раскрытия — IVS: срок реализации — ключевая входная величина, от него напрямую зависит дисконт. «Стоимость при сроке 6 месяцев» и «при сроке 2 года» — это разные ликвидационные стоимости одного актива, и в отчёте срок обязан быть указан.
Три ошибки
- Ликвидационная стоимость приравнена к остаточной балансовой — износ в бухучёте и рыночная усталость актива не совпадают.
- Оборудование оценивается как «новое по прайсу» — вторичный рынок узкоспециализированных линий почти нулевой.
- Игнорирование затрат на саму ликвидацию: комиссия площадки, хранение, демонтаж, налоги. Каждый пункт ест 3–10%.
Частые вопросы
Зачем считать ликвидационную стоимость, если бизнес работает?
Она нужна как нижняя граница сценария: в переговорах с банком о залоге, в расчёте реального опциона на отказ от проекта, при реструктуризации. Кроме того, её всё равно посчитает кредитор — лучше знать эту цифру заранее, чем узнать из условий ковенанта.
Можно ли увеличить ликвидационную стоимость?
Да, и это делается не оценкой, а структурой: универсальное оборудование вместо специализированного, оформленная недвижимость, ликвидный ассортимент, отсутствие обременений. Плюс — заранее подготовленный пакет документов на активы: он сокращает срок реализации, а срок напрямую определяет дисконт.
Дисконты из таблицы — норматив?
Нет. Это рыночные ориентиры, зависящие от типа актива, региона, срока и состояния рынка. В отчёте об оценке каждая цифра должна опираться на конкретные сделки-аналоги или расчёт, а не на «средние по отрасли».
Мы считаем ликвидационную стоимость и залоговое покрытие до подачи заявки — чтобы разрыв между ожиданиями собственника и оценкой банка был виден заранее.
Что читать дальше
Смежные темы тома II: DSCR: как считать, чтобы цифра выдержала проверку банком (II-01) · Реальные опционы: когда «подождать» дороже, чем решить (II-19) · Аномалии CAPEX: когда смета не сходится с жизнью (II-04).
Том IV: Залоговая оценка: почему банк видит меньше (IV-06) · Оценка бизнеса: три метода и границы применимости (IV-01).
Том V: Структура кредитной сделки: сумма, срок, график, обеспечение (V-06) · Кредит без залога и без истории: чем реально заменить (V-13).
Дата актуализации: 09.11.2026.