Короткий ответ: для развивающихся рынков в 2026-2028 годах наиболее вероятны три сценария: базовый (рост ВВП 3,5-4,5%, снижение ставок ФРС, стабилизация доллара), мягкая рецессия (рост 2-3%, высокая инфляция) и фрагментация (торговые блоки, снижение глобальной торговли на 3-5%). Ключевые тренды — дедолларизация расчётов (рост доли юаня, рубля, дирхама), расширение БРИКС (10+ стран, 35% мирового ВВП по ППС) и переориентация торговых потоков.
Мировая экономика входит в период структурной перестройки. Торговые войны, санкционные режимы, фрагментация финансовой системы и изменение роли доллара создают новый ландшафт, в котором российским инвестиционным проектам приходится искать иное позиционирование.
В этой статье — о ключевых трендах, сценарном анализе для развивающихся рынков и рекомендациях для финансового моделирования.
Глобальная фрагментация: новый контекст
Международный валютный фонд в октябрьском обзоре 2025 года ввёл понятие «геоэкономической фрагментации» как одного из ключевых рисков для глобального роста. По оценкам МВФ, полная фрагментация мировой экономики на торговые блоки может снизить глобальный ВВП на 2-4% в долгосрочной перспективе.
Для России фрагментация означает:
- Переориентацию экспорта с ЕС на Азию: доля Китая в российском экспорте выросла с 14% в 2021 году до 35% в 2025 году, доля Индии — с 2% до 12%
- Усложнение платёжной инфраструктуры: перевод расчётов в альтернативные валюты, создание аналогов SWIFT (СПФС, CIPS, UPI)
- Рост транзакционных издержек: комиссии за конвертацию, сроки проведения платежей (увеличились в 2-3 раза)
Три сценария для развивающихся рынков
Сценарий 1: Базовый (вероятность 50-55%). Глобальный рост ВВП 3,0-3,5%. Развивающиеся рынки — 3,5-4,5%. ФРС снижает ставку до 3-3,5% к 2027 году. Доллар стабилизируется. Торговые потоки перестраиваются, но без шоков. Для российских проектов — умеренный спрос на экспорт, стабильный импорт через азиатские каналы.
Сценарий 2: Мягкая рецессия (вероятность 25-30%). Замедление роста в Китае до 3-3,5%, рецессия в ЕС. Развивающиеся рынки — 2-3%. Высокая инфляция в развитых странах сохраняется. Для РФ — снижение сырьевых цен, сокращение экспортной выручки на 10-15%, ослабление рубля.
Сценарий 3: Фрагментация (вероятность 15-20%). Формирование замкнутых торговых блоков. Снижение глобальной торговли на 3-5%. Развитие региональных платёжных систем. Для РФ — ускорение дедолларизации, рост торговли в рамках БРИКС+, снижение доходов от экспорта сырья, но рост доходов от параллельного импорта и посреднических услуг.
Дедолларизация и региональные валюты
Доля доллара в международных расчётах снизилась с 62% в 2015 году до 48% в 2025 году. Доля юаня выросла с 2% до 12%, рубля — с 0,3% до 3%.
Для инвестиционных проектов это означает:
- Снижение долларовых рисков в части импорта — китайские поставщики активнее переходят на расчёты в юанях
- Новые валютные риски: курс юань/рубль более волатилен, чем доллар/рубль (среднегодовая волатильность — 15-20% против 10-12%)
- Ограниченный рынок хеджирования: форварды и свопы на пары CNY/RUB доступны только крупным банкам с лимитами
Ключевой вывод: в условиях фрагментации валютные риски не уменьшаются, а меняют форму — долларовый риск замещается валютным риском третьих стран и риском платёжной инфраструктуры. Модель проекта должна включать не только сценарный анализ курсов, но и блок по доступности и стоимости финансовых каналов.
БРИКС+: новый экономический центр
Расширение БРИКС до 10+ стран (включая ОАЭ, Иран, Египет, Эфиопию, Индонезию и др.) формирует альтернативный центр экономической координации. Доля БРИКС+ в мировом ВВП по ППС превысила 35%, в мировом населении — 45%.
Для российских проектов открываются новые экспортные рынки, особенно в продовольствии, удобрениях, энергоносителях и услугах. Однако доступ к этим рынкам требует адаптации к местным регуляторным и платёжным системам.
Рекомендации для финансового моделирования
- Закладывать минимум три сценария по валютным курсам (доллар, юань, дирхам) с учётом геополитических рисков
- Учитывать рост стоимости внешнеторговых операций: 2-5% комиссии за конвертацию и проведение платежей
- Для экспортных проектов — закладывать премию за риск расчётов (discount rate +1-2% для экспортной выручки)
- Моделировать альтернативные логистические маршруты с учётом страховки и удлинения сроков поставки
Диаграмма: доля валют в международных расчётах
Как дедолларизация влияет на инвестиционные проекты в РФ?
Дедолларизация меняет валютную структуру международных расчётов: растёт доля юаня, дирхама ОАЭ, рупии и рубля. Для проектов это означает снижение долларовых рисков, но появление новых — неконвертируемость некоторых валют, ограниченный рынок хеджирования, более высокая волатильность кросс-курсов.
Какие сценарии мировой экономики наиболее вероятны для развивающихся рынков?
МВФ и Всемирный банк выделяют три сценария: базовый (рост ВВП развивающихся рынков 3,5-4,5% в год, снижение процентных ставок ФРС, стабилизация доллара), мягкая рецессия (рост около 2-3%, высокая инфляция в развитых странах), фрагментация (торговые блоки, снижение глобальной торговли на 3-5%, рост региональных валют).
Как рост БРИКС меняет условия для российских экспортёров и импортёров?
Расширение БРИКС (10+ стран) создаёт альтернативные каналы торговли и расчётов. Доля БРИКС в мировом ВВП превысила 35% по ППС. Для экспортёров — снижение зависимости от рынков ЕС, для импортёров — диверсификация поставщиков (Китай, Индия, Турция, ОАЭ). Однако растут логистические издержки и сроки поставок (в 1,5-2 раза).