Короткий ответ: совмещение займа ФРП и банковского кредита — стандартная практика для крупных проектов (бюджет от 300 млн руб.). Типичная структура финансирования: 20–30% собственные средства, 30–40% заём ФРП (под 1–3% годовых), 30–50% банковский кредит (под 16–20% годовых). Ключевые требования: DSCR > 1,3 по совокупным платежам, заём ФРП — первая очередь в залогах, банк — вторая, межкредиторское соглашение между ФРП и банком.
Не все проекты укладываются в лимит ФРП в 500 млн рублей. И даже те, что укладываются, часто требуют больше средств, чем может предоставить фонд. В таких случаях привлекается комбинированное финансирование: часть средств — от государственного фонда по льготной ставке, часть — от коммерческого банка по рыночной.
Правильная структура сделки критически важна. Ошибки на этапе структурирования могут привести к отказу как со стороны фонда, так и со стороны банка.
Когда необходимо комбинированное финансирование
Типичные случаи:
- Бюджет превышает лимит ФРП. Если проект стоит 800 млн руб., ФРП может дать максимум 500 млн. Оставшиеся 300 млн — собственные средства или банковский кредит.
- Недостаточно собственных средств. ФРП требует софинансирования не менее 50%, но у заявителя только 20%. Недостающие 30% можно привлечь в банке.
- Проект требует финансирования оборотного капитала. ФРП финансирует только основные средства. Оборотный капитал — за счёт банка.
- Рефинансирование текущих кредитов. ФРП не рефинансирует, банк — может.
Типовая структура сделки
Пример структуры финансирования для проекта с бюджетом 500 млн руб.:
- Собственные средства заявителя: 150 млн руб. (30%)
- Заём ФРП: 200 млн руб. (40%) — ставка 2% годовых, срок 7 лет, льготный период 3 года
- Банковский кредит: 150 млн руб. (30%) — ставка 18% годовых, срок 5 лет
Важно: графики выборки и погашения займов должны быть синхронизированы. ФРП и банк должны быть согласны с тем, в какой последовательности выбираются и погашаются средства, как распределяется обеспечение, как решаются споры.
Ключевой принцип: заём ФРП — «длинные и дешёвые» деньги, банковский кредит — «короткие и дорогие». Банк должен погашаться быстрее, чем ФРП. Это снижает совокупную долговую нагрузку на проект и высвобождает денежный поток для погашения займа фонда.
Требования банков к проектам с ФРП
Банки в целом положительно оценивают участие ФРП в проекте — это сигнал, что проект прошёл независимую экспертизу. Но банк предъявляет дополнительные требования:
- Старшинство ФРП в залогах. ФРП должен быть первым залогодержателем, банк — вторым. Это требование ФРП, и банк с ним соглашается.
- Равная доля обеспечения. Обеспечение должно покрывать оба займа пропорционально их объёму. Если заём ФРП — 60% от общего долга, то и в залоге у ФРП должно быть 60% обеспечения.
- Совокупный DSCR > 1,3. Платёжеспособность проекта рассчитывается по сумме платежей обоим кредиторам. Если совокупный DSCR ниже 1,3 — банк может отказать.
- Согласованный график финансирования. Банк и ФРП должны утвердить, в какой последовательности выбираются средства, чтобы не возникло ситуации, когда заём ФРП выбран, а банк ещё не принял решение.
- Поручительства. Банк может потребовать поручительства учредителей или основного общества (если заявитель — SPV).
Межкредиторское соглашение
Обязательный документ для комбинированного финансирования — межкредиторское соглашение между ФРП и банком. Оно регулирует:
- Очерёдность удовлетворения требований при дефолте заёмщика. Первым получает ФРП, затем банк.
- Порядок замены обеспечения — если один из предметов залога выбывает.
- Права на информацию — банк и ФРП обмениваются данными о финансовом состоянии заёмщика.
- Процедуры при дефолте — кто принимает решение о реструктуризации, кто инициирует взыскание.
- Запрет на уступку прав без согласия другого кредитора.
Наличие межкредиторского соглашения — обязательное условие для одобрения комбинированного финансирования. Без него ни ФРП, ни банк не согласятся на сделку.
Финансовая модель для комбинированного финансирования
Финансовая модель должна учитывать оба источника финансирования одновременно. Ключевые особенности:
- Два кредитора в модели. Каждый со своим графиком выборки, ставкой, графиком погашения и льготным периодом.
- Совокупный DSCR. Рассчитывается по сумме платежей обоим кредиторам. Должен быть не ниже 1,3.
- Покрытие процентов. DSCR по процентам (до погашения основного долга) — в льготный период проект должен генерировать достаточно средств для покрытия процентов по обоим кредитам.
- Стресс-тест. По пессимистическому сценарию проект должен обслуживать совокупный долг с DSCR не ниже 1,1–1,15.
- Сценарий досрочного погашения. Что произойдёт, если один из кредиторов потребует досрочного погашения?
Рекомендация: комбинированное финансирование имеет смысл только для проектов с высоким денежным потоком. Если DSCR по совокупным платежам едва достигает 1,3 при базовом сценарии — банк, скорее всего, откажет, поскольку его кредит будет «младшим» и более рискованным. Оптимальный уровень совокупного DSCR для комбинированной сделки — 1,5 и выше.
Можно ли одновременно получить заём ФРП и банковский кредит на один проект?
Да, это распространённая практика. Типичная структура: 20–30% собственные средства, 30–40% заём ФРП, 30–50% банковский кредит. Ключевые условия: заём ФРП должен быть обеспечен залогом первой очереди, банковский кредит — второй. Проект должен иметь DSCR выше 1,3 с учётом совокупных платежей по обоим займам.
Как банки относятся к проектам с финансированием ФРП?
Банки в целом положительно оценивают участие ФРП, поскольку это подтверждает качество проекта (проект прошёл независимую экспертизу). Однако банки требуют: старшинства ФРП в залогах, согласованного графика выборки средств, равной доли обеспечения и межкредиторского соглашения, регулирующего порядок действий сторон.