Короткий ответ: несколько траншей финансирования моделируются через график выборки кредита, где каждый транш имеет свою сумму, дату выборки, ставку и график погашения. Для проекта с общим объёмом финансирования 500 млн рублей, разбитым на 3 транша (200 млн, 200 млн, 100 млн), DSCR на каждом этапе будет разным. На первом транше DSCR — 2,1, на втором — 1,6, на третьем — 1,3. Если DSCR в период выборки опускается ниже 1,2, график траншей необходимо корректировать.
Многие крупные проекты финансируются не одним кредитом, а несколькими траншами. Это связано с поэтапным вводом мощностей, разными источниками финансирования или необходимостью подтверждения определённых этапов проекта.
Как строится график траншей
Пример: проект строительства завода с CAPEX 500 млн рублей. Финансирование разбито на три транша: первый (200 млн) — на строительство, второй (200 млн) — на оборудование, третий (100 млн) — на оборотный капитал. Каждый транш имеет свою ставку: первый — 16%, второй — 15%, третий — 14% (чем ниже риск, тем дешевле).
Влияние на DSCR
В период выборки первого транша DSCR высокий, потому что платежи по кредиту минимальны (только проценты на выбранную сумму). После выборки всех трёх траншей DSCR снижается. В нашем примере DSCR на первом этапе — 2,1, после выборки всех траншей — 1,3. Это приемлемо для банка. Если бы DSCR опустился ниже 1,2, пришлось бы увеличивать долю собственных средств или удлинять срок кредита.
Grace period и транши
По каждому траншу может быть установлен свой grace period. Для первого транша (строительство) grace period — 18 месяцев, для второго (оборудование) — 12 месяцев, для третьего (оборотный капитал) — 6 месяцев. В модели это учитывается отдельно для каждого транша.
Вывод: моделирование нескольких траншей требует детального графика выборки и расчёта DSCR на каждом этапе. Если DSCR в период выборки опускается ниже 1,2, график траншей необходимо корректировать.
Сколько траншей может быть в одном проекте?
Обычно 2–4. Каждый транш требует отдельного согласования с банком.
Как транши влияют на стоимость финансирования?
Поздние транши обычно дешевле, так как риск проекта снижается после прохождения ключевых этапов.