Короткий ответ: проверка финансовой модели проводится по четырём направлениям: логическая проверка (обоснованность допущений), арифметическая проверка (сходимость баланса, отсутствие циклических ссылок), сценарный анализ (поведение модели при изменении ключевых параметров) и проверка соответствия стандартам. Если баланс не сходится хотя бы в одном периоде — модель некорректна.
Финансовая модель — основа для принятия инвестиционного решения. Ошибка в модели может стоить миллионы рублей: инвестор вложится в убыточный проект или, наоборот, откажется от прибыльного. Поэтому проверка модели — обязательный этап перед передачей её инвестору или банку.
В этой статье — четырёхуровневая методика проверки, которую мы используем в In-Con.
Уровень 1: логическая проверка допущений
Первый шаг — проверка, насколько обоснованы исходные данные.
- Прогноз продаж: есть ли подтверждение (договоры, письма о намерениях, маркетинговое исследование)? Реалистичен ли выход на мощность?
- Инвестиции: обоснованы ли КП от поставщиков? Учтён ли резерв на непредвиденные расходы?
- Операционные расходы: соответствует ли ФОТ рынку? Правильно ли разделены постоянные и переменные затраты?
- Финансирование: реалистичны ли ставки и график погашения? Учтён ли grace period?
Правило: если любое из ключевых допущений не подтверждено документально — модель нельзя считать готовой для принятия решений. Она может быть арифметически верной, но логически несостоятельной.
Уровень 2: арифметическая проверка
Даже при корректных допущениях модель может содержать ошибки в формулах.
- Баланс: сходится ли Active = Passive + Equity в каждом периоде? Если нет — ошибка в формулах.
- Cash Flow: сходится ли остаток денежных средств на конец периода с балансовым остатком?
- Перекрёстные суммы: совпадают ли итоговые суммы в P&L, Cash Flow и Balance Sheet?
- Циклические ссылки: есть ли в модели circular references (когда процент по кредиту считается от остатка, который зависит от уплаченных процентов)?
Уровень 3: сценарный анализ и чувствительность
Модель должна показывать, что происходит с проектом при отклонении от плана. Если она «ломается» при первом изменении — это сигнал.
- Падение продаж на 10%: при каком уровне DSCR? Становится ли cash flow отрицательным?
- Рост стоимости сырья на 15%: как меняется маржинальность?
- Задержка запуска на 6 месяцев: как это влияет на IRR и потребность в финансировании?
- Рост ставки кредита на 2 п. п.: выдержит ли проект?
Числовая иллюстрация: модель показывает IRR 18,5% при базовом сценарии. При падении продаж на 10% IRR снижается до 9,2% — проект становится почти убыточным. Это означает, что операционный рычаг слишком высок, и проект требует дополнительного запаса прочности.
Уровень 4: соответствие стандартам инвестора
Каждый банк или инвестор имеет собственные требования к структуре модели, набору показателей и формату представления. Перед передачей модели стоит проверить:
- Достаточно ли детализации: требуется ли помесячная разбивка на первые годы?
- Нужные ли показатели: DSCR, LLCR, DSCR — разные инвесторы используют разные метрики.
- Формат: принимает ли банк модель в Excel или требуется PDF?
Как проверить, корректно ли построена финансовая модель?
Проверка проводится по четырём направлениям: 1) логика — обоснованы ли допущения, есть ли сценарии; 2) арифметика — сходится ли баланс, проверены ли перекрёстные суммы; 3) устойчивость — как меняются показатели при отклонении ключевых параметров; 4) соответствие — отвечает ли модель стандартам банка или инвестора.
Что проверяют в модели в первую очередь?
Первое — сходится ли баланс (актив = пассив). Второе — становится ли денежный поток положительным до начала погашения кредита. Третье — обоснован ли прогноз продаж и выход на мощность. Четвёртое — проведён ли сценарный анализ и есть ли запас прочности.