Короткий ответ: инвестор в первую очередь смотрит на три показателя: NPV (чистая приведённая стоимость — должна быть положительной), IRR (внутренняя норма доходности — должна быть выше WACC), DSCR (способность обслуживать долг — минимум 1,3). Если хотя бы один из этих трёх показателей в норме, проект переходит к детальному анализу. Если нет — он не пройдёт даже первичный отбор.
При оценке инвестиционного проекта инвестор смотрит на десятки показателей, но ключевых — не более пяти. Именно по ним принимается решение о дальнейшем рассмотрении. Разберём каждый с цифрами.
NPV — чистая приведённая стоимость
NPV показывает, сколько денег проект создаст сверх стоимости капитала. Если NPV положительный — проект создаёт стоимость. Если отрицательный — уничтожает. Пример: проект с инвестициями 100 млн рублей и денежным потоком 30 млн в год в течение 5 лет при ставке дисконтирования 15% даёт NPV около 12 млн рублей. Это приемлемый результат. Если бы NPV оказался отрицательным, проект был бы отклонён без дальнейшего рассмотрения.
IRR — внутренняя норма доходности
IRR должна быть выше WACC. Для того же проекта с инвестициями 100 млн и денежным потоком 30 млн в год IRR составит примерно 18%. Если WACC инвестора — 15%, проект проходит по этому критерию. Если WACC — 20%, проект неэффективен, несмотря на положительный денежный поток.
DSCR — способность обслуживать долг
Ключевой показатель для банка. DSCR = чистый денежный поток / платежи по кредиту. Для проекта с кредитом 70 млн под 16% на 7 лет ежегодный платёж — около 15 млн. При денежном потоке 30 млн DSCR = 2,0. Это комфортный уровень. При DSCR ниже 1,3 банк, скорее всего, откажет.
Точка безубыточности и срок окупаемости — вспомогательные, но обязательные
Точка безубыточности показывает, насколько проект устойчив к падению продаж. Если BEP составляет 45% от проектной мощности, проект выдерживает падение продаж более чем наполовину. Если BEP — 85%, любое снижение спроса делает проект убыточным. Срок окупаемости: для производственных проектов норма — 3–7 лет. Если срок окупаемости превышает 7 лет, проект требует отдельного обоснования.
Вывод: если в бизнес-плане не рассчитаны NPV, IRR и DSCR — это не бизнес-план, а заявка на рассмотрение, которая не пройдёт даже первого этапа. Инвестор не будет разбираться в деталях, если нет этих трёх цифр.
Какой показатель самый важный для инвестора?
Для частного инвестора — IRR и NPV. Для банка — DSCR. Для ФРП — NPV и бюджетная эффективность.
Может ли проект с высоким IRR не получить финансирование?
Да, если DSCR ниже 1,2 или точка безубыточности выше 80% от проектной мощности.