Feasibility study нового проекта: структура и ключевые разделы

Термин «feasibility study» пришёл из международной практики проектного финансирования и означает технико-экономическое обоснование. В российской традиции понятия ТЭО и бизнес-план часто смешивают, но различия принципиальны: ТЭО — это обоснование «можно ли построить и заработать», а бизнес-план — «как именно продавать, расти и конкурировать».

В этой статье — структура ТЭО, которая применяется в проектах индустриального масштаба: перерабатывающие заводы, логистические комплексы, энергетические объекты. Каждый раздел разобран с точки зрения реального содержания, а не формального заполнения шаблона.

Что такое ТЭО и когда оно требуется

Технико-экономическое обоснование — это доказательство того, что проект технически реализуем, обеспечен сырьём и рынком сбыта, а его финансовые показатели соответствуют критериям инвестора или банка. В российской практике ТЭО требуется:

• при подаче заявки в Фонд развития промышленности (ФРП) — обязательный формат ПП (паспорт проекта) + ТЭО;
• при обращении в банк за проектным финансированием — пакет документов по стандарту «СберБизнес-план» или «ВТБ Проектное финансирование»;
• при получении государственных субсидий и льготных займов — в составе заявочной документации по постановлению № 3;
• при внутреннем стратегическом решении: «строить/не строить» для крупных CAPEX-проектов от 100 млн рублей.

В практике In-Con около 65 % заказов на ТЭО приходят от промышленных компаний, которые планируют привлечь финансирование от 50 до 500 млн рублей. Остальные 35 % — стартапы и девелоперские проекты, где ТЭО требуется для входа в проект с соинвестором.

Раздел 1. Анализ рынка и маркетинговая стратегия

Цель раздела — доказать, что на продукт есть платёжеспособный спрос, а проект имеет конкурентное преимущество. В ТЭО этот раздел компактнее, чем в бизнес-плане: достаточно 8–12 страниц с ядром данных.

Обязательные элементы: объём рынка в натуральном и денежном выражении, динамика за 3–5 лет, цены конкурентов, прогноз спроса на горизонте проекта. Для перерабатывающего завода, например, ключевой параметр — загрузка мощностей: 70 % загрузка при выходе на проектную мощность к 3-му году считается консервативным, но реалистичным сценарием.

Раздел 2. Технологическая схема производства

Самый объёмный раздел ТЭО. Здесь описывается: технологический процесс постадийно, спецификация оборудования, поставщики, потребность в сырье и энергоресурсах, экологические аспекты.

Для перерабатывающего завода (например, по производству полимерных гранул из вторичного сырья) технологическая схема включает: сортировку и мойку → дробление → агломерацию → грануляцию → упаковку. По каждой стадии указывается производительность в тоннах в час, удельное энергопотребление (кВт·ч на тонну), выход годного (обычно 92–95 % для полимеров).

На этом этапе рассчитывается CAPEX — стоимость оборудования и монтажа. В нашей практике средняя стоимость линии грануляции мощностью 1 000 тонн в год составляет 45–55 млн рублей, включая пусконаладочные работы. Эти цифры ложатся в основу финансовой модели.

Раздел 3. Финансовая модель и ключевые показатели

Финансовая модель ТЭО строится на горизонте 7–10 лет с пошаговым помесячным прогнозом на первый год и годовым — на последующие. Основные выходные показатели:

• NPV (чистая приведённая стоимость) — > 0 при ставке дисконтирования 12–18 %;
• IRR (внутренняя норма доходности) — выше средневзвешенной стоимости капитала (WACC);
• DSCR (коэффициент покрытия долга) — не ниже 1,3 для банковского финансирования;
• Срок окупаемости — не более 5–7 лет для промышленных проектов.

Пример: для завода по переработке полимеров мощностью 3 000 тонн в год при CAPEX 180 млн рублей и выручке 210 млн рублей в год NPV при ставке 15 % составляет 85 млн рублей, IRR — 23 %, срок окупаемости — 4,2 года. DSCR в первые 2 года — 1,4, что проходит требования большинства банков.

Раздел 4. Оценка рисков и анализ чувствительности

Заключительный аналитический раздел ТЭО. В отличие от качественного перечисления рисков в бизнес-плане, в ТЭО риски квантифицируются: определяется, насколько изменится NPV при отклонении каждого фактора на заданный процент.

Стандартный набор: снижение объёма продаж на 15 %, рост сырья на 20 %, удорожание CAPEX на 15 %, задержка запуска на 6 месяцев. Для перерабатывающего завода критическим фактором почти всегда оказывается загрузка мощностей: падение с 85 % до 60 % снижает NPV на 40–50 %.

Пример: feasibility study для перерабатывающего завода

В 2025 году In-Con разрабатывала ТЭО для завода по переработке ПЭТ-бутылки в гранулу (rPET) мощностью 5 000 тонн в год. CAPEX — 280 млн рублей, из которых 180 млн — оборудование (линия сортировки, мойки, флекс-мойка, гранулятор). Финансирование: 40 % собственные средства, 60 % — заём ФРП по ставке 3 % годовых.

Ключевые результаты ТЭО: NPV при ставке 14 % — 132 млн рублей, IRR — 28 %, срок окупаемости — 3,8 года. Загрузка мощностей выходит на 75 % ко второму году и на 90 % — к четвёртому. Рынок сбыта — производители преформ и плёнки в ЦФО, объём потребления rPET в регионе — 45 000 тонн в год, что даёт проекту долю около 11 %.

Основной риск — конкуренция с первичным ПЭТ (цена которого привязана к нефти). Анализ чувствительности показал, что снижение цены первичного ПЭТ на 15 % делает rPET неконкурентоспособным. Решение в проекте — долгосрочные контракты с тремя якорными покупателями на 60 % мощностей по фиксированной цене с индексацией.