Короткий ответ: для сравнения инвестиционных проектов используется NPV (выбирается проект с наибольшим положительным NPV), IRR (должна быть выше WACC), PI (индекс доходности, если проекты разного масштаба) и срок окупаемости (если важна скорость возврата капитала). При ограниченном бюджете выбирается проект с наибольшим PI. При разных сроках жизни — используется метод эквивалентного аннуитета.
Когда у инвестора есть несколько проектов, возникает задача выбора: какой проект профинансировать в первую очередь? Сравнение проектов — не всегда тривиальная задача, особенно если они разного масштаба и длительности.
Критерии сравнения
- NPV. Выбирается проект с наибольшим положительным NPV. Если NPV отрицательный, проект не рассматривается.
- IRR. Если проекты имеют одинаковый масштаб, выбирается проект с наибольшей IRR.
- PI (Profitability Index). Отношение NPV к инвестициям. Используется, когда проекты имеют разный масштаб, а бюджет ограничен.
- Срок окупаемости. Если для инвестора важна скорость возврата капитала, выбирается проект с наименьшим сроком окупаемости.
Пример: проект А: инвестиции 100 млн, NPV 25 млн, IRR 22%, PI 1,25. Проект Б: инвестиции 50 млн, NPV 15 млн, IRR 28%, PI 1,30. При ограниченном бюджете проект Б предпочтительнее — у него выше PI и IRR. Если бюджет не ограничен — проект А создаёт больше абсолютной стоимости (NPV 25 млн > 15 млн).
Дополнительные факторы
Помимо количественных показателей, учитываются качественные: соответствие стратегии, уровень риска, наличие компетенций для реализации, синергия с существующими проектами.
Вывод: корректное сравнение инвестиционных проектов требует использования нескольких показателей одновременно. Выбор только по одному критерию (например, по IRR) может привести к неверному решению.
Какой показатель использовать для сравнения проектов разного масштаба?
PI (Profitability Index) — он показывает эффективность на рубль вложенных средств.
Можно ли сравнивать проекты с разным сроком жизни?
Да, с помощью метода эквивалентного аннуитета (EAA), который приводит NPV проектов к годовому денежному потоку.